初识股指期货

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所属分类:期货入门

股指期货是以股票价格指数作为标的物的金融期货合约。该合约主要内容包括:合约标的、合约乘数、报价单位、最小变动价位、合约月份、交易时间、每日价格最大波动限制、最低交易保证金、最后交易日、交割日期、交割方式、交易代码、上市交易所等。

查看股指期货的行情信息

中国金融期货交易所推出的第一个股指期货品种是沪深300股指期货,其标的物是沪深300指数。沪深300指数是由300只规模大、流动性好的股票组成,是由中证指数公司公布,能够较好地反映沪深两市A股市场的整体走势。

打开期货行情分析软件,单击“IF股指期货”选项卡,就可以看到沪深300股指期货交易品种的报价信息,如图10.1所示。初识股指期货

通过持仓量和成交量,可以发现当期主力合约是IF120S,即2012年8月到期交割的股指期货合约。双击该合约,就可以看到其日K线图走势,如图10.2所示。初识股指期货

股指期货的特点

股指期货除了具备期货一般特点,即保证金交易和杠杆作用、双向交易、当日无负债结算制度外,还具有几个特殊的特点,具体如图10.3所示。初识股指期货

1)合约标的物是股票价格指数

商品期货是以实物商品为标的物的,如棉花期货、豆油期货等,即其标的物是看得见摸得着的实物。股指期货的标的物是股票价格指数,不是一种有形的具体商品,它代表的是一榄子股票的价格。

2)合约价值由股指期货指数点和合约乘数共同决定

股指期货合约的价值的计算公式如下:

股指期货合约的价值=指数点x合约乘数

其中合约乘数是交易所制定的把指数点换算成金额的指标,合约乘数为每点300元。合约乘数越大,股指期货的合约价越大,开仓时买卖1手股指期货合约所需的保证金越多。

3)现金交割

由于合约标的不同,股指期货与商品期货采取不同的交割方式。商品期货采用实物交割,而股指期货采用的是现金交割,因为到期交割时,用完全按照指数比例配比的一榄子股票进行交割的操作太困难了,并且成本太高,所以到期时进行的是现金的划转。

提醒:实物交割是指当期货合约到期时,按照期货交易所的规则和程序,交易双方通过该合约所载标的物所有权的转移,了结到期未平仓合约的过程。现金交割是指当期货合约到期时,按照期货交易所的规则和程序,交易双方按照规定结算价进行现金差价结算,以了结到期未平仓合约的过程。

股指期货的功能

股指期货因市场需要而产生,它具有三项基本功能,具体如图10.4所示。初识股指期货

1)规避风险功能

股指期货的主要功能是其规舰险功能。股指期货的规舰险功能是通过套期保值交易来实现的,投资者可以在股票市场和股指期货市场进行反向操作来达到规避风险的目的。

股票市场的风险可分为非系统性风险和系统性风险两部分。针对非系统性风险,投资者通常可以采取分散化投资的方式将这类风险的影响降低到较低的程度;但对于系统性风险,却无法通过分散化投资的方法予以规避。股指期货的引入,为股票投资者提供了对冲风险的有效工具。担心股票市场下跌的投资者可以通过卖空股指期货合约来对冲市场下跌的风险,从而达到规避股票市场系统性风险的目的。

提醒:非系统性风险是由个股的经营状况、财务状况和信用状况变化而引起的风险;系统性风险是影响整个股票市场的因素发生时造成的所有股票或大多数股票都要承受的风险,如经济危机、战争、自然灾害等。

2)价格发现功能

股指期货是在一个公开、高效的期货市场中进行的,众多投资者的竞价产生了股指期货的价格,形成一个公开的市场信息流,在股指期货的价格中包含了来自各方的对股市走势预期的信息。股指期货价格之所以对信息的反应速度更快,原因在于股指期货采用保证金交易,成本低,杠杆倍数高,投资者在收到市场信息后,更愿意先在股指期货市场调整头寸,所以,股指期货具有价格发现的功能。

3)资产配置功能

股指期货由于采用保证金交易制度,具有一定的杠杆性,且交易成本较低,因此机构投资者可以将股指期货作为资产配置的工具之一。例如,一个以债券为主要投资对象的机构投资者,认为近期股市可能出现大幅上涨,打算抓住这次投资机会,但由于对投资债券以外的品种有严格的比例限制,不可能将大部分资金投资于股市,此时该机构投资者可以借助保证金交易的杠杆效应,利用较少的资金买入股指期货,这样就可以获得股市上涨的收益,从而提高资金总体的配置效率。

股指期货的推出对股市的影响

沪深300指数与上证综合指数的相关性在97%以上,总市值覆盖率约70%,流通市值覆盖率约59%。由于市值覆盖率高,代表性强,沪深300指数得到市场高度认同。同时,其前10大成分股累计权重约为19%,前20大成分股累计权重约为28%。高市场覆盖率与成分股权重分散的特点决定了该指数具有较好的抗操纵性,是目前沪深股市最适合作股指期货标的的指数。

股指期货的推出,将使沪深300指数的成分股更受市场关注,其战略作用也将得到提升。特别是成分股中超大蓝筹股的战略性作用将会更强,进而将带来相应的市场溢价。前段时间国内股市对银行板块的争夺就体现了这一意义。

股指期货的推出对基金的影响

股指期货的推出对指数基金可能产生深远影响,有助于提高指数基金的流动性。当市场出现期现套利机会时,买卖正股的冲击成本和复制误差较大,因此指数基金将成为标的指数复制的有效途径。目前市场追踪沪深300指数的有嘉实300和大成300两个LOF,流动性都比较低,还有与沪深300高度相关的ETF,将可能成为期现套利的首选,极大提高这类基金的流动性。

 

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